Tokenisatie heeft de potentie uitgifte, handel, clearing, settlement en custody binnen één geïntegreerde infrastructuur samen te brengen: een potentiële revolutie op de kapitaalmarkten en een potentiële unlocker van de circa €10 biljoen aan Europees spaargeld. Of die belofte wordt ingelost, hangt af van tijdige regulatoire hervorming. Wie te laat handelt, riskeert dat innovatie zich elders vestigt.

1. Introductie

De oorsprong van de moderne kapitaalmarkten vindt haar basis in het zeventiende-eeuwse Amsterdam. Met de uitgifte van aandelen door de Verenigde Oostindische Compagnie werd voor het eerst grootschalig kapitaal aangetrokken van een breed publiek, vastgelegd in de grootboeken van de verschillende VOC-kamers.² VOC-aandelen waren vrij verhandelbaar: de notaris stelde overdrachtsakten op, makelaars brachten kopers en verkopers bij elkaar, en de VOC-kamer zorgde voor administratieve afwikkeling. Niet lang na de oprichting van de VOC in 1602, ontstond er een bruisende secundaire markt in VOC-aandelen. Hoewel de schaal en complexiteit van kapitaalmarkten toenamen in de daaropvolgende eeuwen, bleven revolutionaire innovaties veelal uit. Pas in de laatste decennia van de twintigste eeuw, met de opkomst van o.a. informatietechnologie, elektronische verwerking en het internet, ontstond ruimte voor structurele innovaties in de inrichting en werking van kapitaalmarkten. Technologische innovaties hebben zich in de afgelopen drie à vier decennia in hoog tempo opgevolgd. De overgang naar elektronische handel, de uitrol en verdere ontwikkeling van geautomatiseerde matching-engines en het groeiende aandeel van algoritmische handel hebben geleid tot uitzonderlijk hoge efficiëntie.

...

1 Publicaties

Abonnementen

Tijdschrift abonnementen

Pakket abonnementen