Brief DNB: resultaten themaonderzoek beheersing renterisico pensioenfondsen

Hugo Oppelaar, 3 september 2013 14:48 Het themaonderzoek heeft tot de volgende uitkomsten (in hoofdlijnen) geleid: Bij een substantieel aantal pensioenfondsen ontbreekt een voldoende uitgewerkte vastlegging van het renteafdekkingsbeleid. In het bijzonder ontbreekt in veel gevallen een concrete beschrijving van de strategische normering (afdekkingspercentage), de gehanteerde bandbreedtes rondom deze normering, de rentetermijnstructuur of benchmark waartegen wordt afgedekt en de instrumenten of mandaten die ter afdekking worden gebruikt. Hierdoor kan de daadwerkelijke renteafdekking substantieel afwijken van de door het bestuur gewenste mate van bescherming. Een concreet vastgelegd beleid is belangrijk omdat dit in staat stelt om grip te houden op het renterisico van het pensioenfonds en tijdig bij te sturen indien nodig. Veel pensioenfondsen houden onvoldoende rekening met de looptijdverdeling van het renterisico. Dit maakt fondsen kwetsbaar voor niet-parallelle verschuivingen in de rentetermijnstructuur (curverisico). Dergelijke verschuivingen kenmerken zich in veel gevallen door een verkromming of vervlakking van de rentecurve. Het curverisico kan beheerst worden door in het beleid van het pensioenfonds en bij de monitoring van het renterisico specifiek rekening te houden metde verdeling van het renterisico over verschillende looptijden. De rapportages die pensioenfondsen ontvangen ten aanzien van het renteafdekkingsbeleid geven vaak onvoldoende inzicht in de performance ontwikkeling en blootstelling aan risicofactoren. Ook is het van belang dat (ex-ante) risicorapportages in veel gevallen beter aansluiten bij de manier waarop het renterisico is afgedekt. Dit maakt het voor de pensioenfondsen mogelijk om de ontwikkeling van de dekkingsgraad als gevolg van rentemutaties te verklaren (attributie) en te beheersen. Het belang van adequate rapportages is groot. Ze stellen immers in staat om grip te houden op het risicoprofiel van fondsen door te monitoren hoeveel risico wordt gelopen en in hoeverre het gerealiseerde resultaat overeenkomt met wat op voorhand verwacht werd op basis van het renteafdekkingsbeleid en de marktontwikkelingen. In aanvulling op het bovenstaande benadrukt DNB in haar brief tevens het belang van een goede governance inzake het beleggingsbeleid. Zo is voor een goede governance een heldere organisatiestructuur van het pensioenfonds van groot belang. De DNB heeft bij een groot aantal pensioenfondsen een themaonderzoek gedaan naar de beheersing van het renterisico.