Een introductie tot het nieuwe standaard clearingcontract voor otc-derivaten; het ISDA/FOA Client Cleared OTC Derivatives Addendum – Deel 1
mr. R.A. Stegeman en mr. P. Heemskerk*
1. Introductie
In een vorige bijdrage aan dit tijdschrift over clearingdocumentatie, iets meer dan een jaar geleden, wees een van de auteurs van dit artikel op de algemene verwachting dat de centrale clearing-plicht uit de EMIR eind 2013 zou gaan gelden.1 Inmiddels is het laatste nieuws van de European Securities and Markets Authority (hierna: ESMA) dat deze datum is komen te liggen tussen juli 2014 op zijn vroegst en juni 2015 op zijn laatst.2
Derivatengebruikers die
Artikel kopen € 79,00 excl. BTW
In plaats van abonneren kunt u dit artikel ook afzonderlijk kopen.
aan deze verplichting moeten gaan voldoen (onder meer banken, verzekeraars, beleggingsinstellingen, beleggingsondernemingen en op enig moment pensioenfondsen) kunnen hiertoe toegang tot een clearinghuis (centrale tegenpartij, ook wel central counterparty, hierna: CCP) bewerkstelligen door: (i) zich bij die CCP aan te sluiten als ‘clearing member’; (ii) klant te worden van zo een clearing member (‘client clearing’); of (iii) klant te worden van zo een klant mits die een bank of een beleggingsonderneming is (‘indirect clearing’). De laatste optie is vooralsnog een theoretische aangezien momenteel door enkele juridische onzekerheden nog geen ‘indirect clearing arrangements’ bestaan.3 De eerste optie is voor de meeste derivatengebruikers echter ook een theoretische omdat de criteria voor clearing members voor de meeste derivatengebruikers te zwaar zijn.4 Rest feitelijk enkel de optie van het inschakelen van een clearing member. Hiervoor dient tussen de clearing member en diens klant een contractuele relatie te worden opgezet, met als basis een pakket clearingdocumentatie. Voor SwapClear, één van de clearingdiensten van de Engelse CCP LCH.Clearnet Ltd (hierna: LCH), is reeds sinds eind 2010 standaard clearingdocumentatie beschikbaar.5 Maar naast LCH zijn er meerdere andere CCP’s die straks, om zoveel mogelijk aftrek te krijgen van hun clearingdiensten, hun clearing members eveneens de mogelijkheid tot client clearing willen bieden. Denk hierbij aan onder meer CME Clearing Europe, Eurex Clearing en ICE Clear Europe. De documentatie voor SwapClear is echter toegespitst op de bedrijfsprocessen van LCH, en daarmee niet geschikt voor de andere CCP’s. Tegen deze achtergrond is geen dag te vroeg, op 11 juni
2013, door de ISDA en de FOA het Client Cleared OTC
Derivatives Addendum (hierna: Addendum) gepubliceerd.6
Het Addendum wordt namelijk geacht het standaarddocument
te worden voor het documenteren van de relatie tussen
klanten en hun clearing members. Hiermee wordt het een
must have voor alle derivatengebruikers in de financiële sector
die in de (nabije) toekomst clearingplichtige derivaten
willen blijven gebruiken.
In deze bijdrage bespreken wij de achtergrond en het doel,
de architectuur en enkele kernbepalingen van het Addendum.
Voor u ligt deel 1 van een tweeluik. In deel 2 zullen wij de
onderpandverstrekking onder het Addendum bespreken.7
U heeft op dit moment geen toegang tot de volledige inhoud van dit product. U kunt alleen de inleiding en hoofdstukindeling lezen.
Wanneer u volledige toegang wenst tot alle informatie kunt u zich abonneren of inloggen als abonnee.
