Verplichte clearing van OTC-derivaten in Europa
mr. B.J.A. Zebregs*
Op 15 september 2010, precies twee jaar na de val van Leh-man Brothers, heeft de Europese Commissie een -op 7 december
nog aangepaste- conceptverordening (Verordening) gepubliceerd.1 Hierin is een verplicht clearingregime voor OTC (over-the-counter)-derivaten opgenomen. De Verordening
verplicht vrijwel alle financiële instellingen en veel ondernemingen OTC-derivatentransacties via een centrale clearingorganisatie (central counterparty, hierna: CCP) af te wikkelen. Daarnaast stelt de Verordening strengere eisen aan bilaterale OTC-derivatentransacties die (vooralsnog) niet onder het verplichte clearingregime vallen.
Een
Artikel kopen € 79,00 excl. BTW
In plaats van abonneren kunt u dit artikel ook afzonderlijk kopen.
verplicht clearingregime heeft een enorme impact op de werking van de OTC-derivatenmarkten en brengt specifieke
risico’s en kosten met zich mee voor clearing members en hun cliënten. Omdat sprake is van een verordening werkt deze direct door in de nationale wetgeving van de Europese
lidstaten.2
De introductie van een verplicht clearingregime voor OTC-derivaten maakt deel uit van een breder pakket maatregelen
om de transparantie van de OTC-derivatenmarkten te vergroten en het systeemrisico te verminderen.3 Naast het verplichte clearingregime werkt de Europese Commissie aan regelgeving die ziet op (i) het rapporteren van OTC-(derivaten)transacties aan centrale databanken4, (ii) het centraal
verhandelen van OTC-derivaten op handelsplatformen5,
en (iii) het verhogen van kapitaaleisen voor financiële ondernemingen.6
In dit artikel beschrijf ik eerst de huidige bilaterale OTC-derivatenmarkt.
Vervolgens zet ik aan de hand van de Verordening
uiteen hoe clearing in het algemeen en clearing van OTC-derivaten in het bijzonder werkt. Tot slot bespreek ik het toezicht op CCP’s en ga ik in op de situatie wanneer een clearing member failliet gaat.
U heeft op dit moment geen toegang tot de volledige inhoud van dit product. U kunt alleen de inleiding en hoofdstukindeling lezen.
Wanneer u volledige toegang wenst tot alle informatie kunt u zich abonneren of inloggen als abonnee.