Schadevaststelling bij aansprakelijkheid voor misleidende beursberichten aan de hand van forward casting

Beleggers in Nederlandse beursvennootschappen proberen steeds vaker schade te verhalen die zij hebben geleden als gevolg van (beweerdelijk) misleidende berichtgeving. Een bekend en recent voorbeeld hiervan zijn de verschillende aansprakelijkheidsprocedures die aandeelhouders in Steinhoff hebben ingesteld tegen onder meer de vennootschap en haar (voormalige) bestuurders en commissarissen, omdat Steinhoff over de boekjaren 2015 en 2016 haar financiële positie (beweerdelijk) te gunstig heeft voorgesteld.3 De vennootschap4 die misleidende informatie publiceert of relevante informatie achterhoudt waardoor een misleidend beeld wordt gecreëerd, handelt onrechtmatig. Dit onrechtmatig handelen kan onder meer zijn gelegen in het publiceren van een misleidend prospectus (of andere misleidende informatie buiten het prospectus om) in het kader van een beursgang en/of emissie, het publiceren van misleidende financiële verslaggeving, het niet (tijdig) publiceren van voo...

Verder in dit artikel:

1. Inleiding

2. Forward casting als de misleiding bestaat uit één enkele misleidende mededeling

2.1. Koersinflatie wordt geschat door residuele koersstijging te meten op het moment dat de misleidende mededeling werd gedaan

2.2. Koersinflatie wordt geschat met behulp van een ‘earings response coefficient’

2.3. Illustratie van de ERC-methode aan de hand van een voorbeeld

2.4. Andersoortige ‘response coefficient’ bij andersoortige misleiding

3. Forward casting bij verschillende opeenvolgende misleidende mededelingen en/of omissies

3.1. Het construeren van de toekomstverwachtingen voor de hypothetische situatie zonder misleiding met behulp van de ‘analyst forecast revision coefficient’

3.2. Het construeren van de hypothetische koerslijn met behulp van het ERC/AFRC-raamwerk

3.3. Illustratie van het ERC/AFRC-raamwerk aan de hand van een voorbeeld

4. Voor- en nadelen van forward casting ten opzichte van back casting

5. Slot